行业洞察｜全球稳定币发展分析与香港稳定币动态分享

德勤整理了近期全球稳定币监管态势，就主要经济体监管框架进行了比较。

为应对加密资产快速发展带来的金融创新与风险挑战，中国香港自2022年起稳步推进稳定币监管框架建设，逐步构建以风险为本、兼顾创新与金融稳定的制度体系。2025年8月1日，《稳定币条例》正式生效，标志着香港稳定币监管制度建设从早期理念探讨实现了最终落地执行。

对上述香港《稳定币条例》核心要求进行了拆解和分析后，结合近期实践，德勤分析、归纳了香港稳定币申请实施路径，同时也提示核心风控体系规划要求。

在监管要求之外，香港金融管理局对稳定币牌照的申请与落地还提出了循序渐进的实施路径。

第一阶段制度框架搭建期，构建合规运营的基础体系

监管定位：

确保申请人已具备最低限度的合规保障，明确法律主体与责任机制

主要合规要求与关注点：

• 设立持牌实体，明确法律责任

• 建立独立董事会与风险管理委员会

• 制定内部政策：涵盖资本管理、储备资产托管与披露、信息科技与网络安全等方面

• 确认制度与组织架构能为稳定币发行提供基本合规保障

第二阶段运营能力验证期，通过试点运营检验风险控制实效

监管定位：

通过受限范围运营验证申请人实际风险控制与合规能力

主要合规要求与关注点：

• 进入“监管沙盒”或试点运营机制

• 进行储备资产实时托管与信息披露机制测试

• 确保IT系统符合信息安全与业务连续性要求

• 使AML/KYC能力覆盖跨境交易与大规模用户

• 确认申请人能“同风险、同监管”执行，避免兑付与透明度风险

第三阶段全面牌照化监管期，实施全链条动态管控与危机应对

监管定位：

持牌机构进入常态化监管，需履行持续合规与应急机制

主要合规要求与关注点：

• 按月提交资本充足率、储备托管及用户投诉报告

• 遇到重大风险事件：2小时口头报告、24小时书面报告

• 每年聘请独立审计，结果摘要需公示

• 每季度开展极端压力测试（如储备贬值30%、系统瘫痪48小时）

• 接入监管科技：通过API实时监控交易、建立智能预警系统

• 缴纳风险准备金（发行规模的2%，确保可覆盖30%用户赎回需求）

• 若连续3个月资本不足或合规违规：启动吊销程序，6个月内完成资产清算与系统关停

香港金管局《稳定币条例》要求稳定币发行人建立全面、量化、透明、高效的动态风险管理体系，融合传统金融与加密资产风险管理原则，确保一比一兑付承诺，防止金融动荡。

牌照申请人需重点关注：

风险治理架构

完善职责落地机制，明确董事会和高级管理层职能，强化问责。

内部管控与审计验证

提升内控精细度，加强数据完整性、资金流动合规性及系统可靠性管控。

风险管理框架与政策

增设稳定币特有风险专项管理章节，明确风险识别、计量和管控流程，提升运营韧性。