行业洞察｜挑战与机遇——银行理财深化转型之路

7小时前阅读数 171 #综合

德勤中国金融服务业研究中心近日发布《聚势强基深耕致远：中国银行业2025年上半年发展回顾与展望》报告，内容涵盖了2025年上半年经济及金融形势回顾、2025年上半年上市银行业绩分析、业务观察、行业热点话题探讨四个章节。

为便于阅读与分享，报告精华章节将以连载形式刊发，与您一同探索银行业业务发展情况、经营模式及监管环境变化，并了解和吸取优秀国际同业发展经验。

2025年上半年，我国理财市场呈现出“规模扩张、增速放缓、结构调整、市场分化加剧”的特征。在强监管约束、公司治理强化与市场竞争加剧的三重压力下，银行理财子公司正全面告别以往以规模扩张为主导的发展模式，加速迈进以投研体系建设、科技赋能和合规风控能力提升为核心的高质量转型“深水区”。随着各类净值平滑工具整改进入冲刺阶段，潜在的产品净值波动加大与负债端稳定性问题需引起关注。

2025年是“十四五”规划收官之年，亦是为实现“十五五”良好开局打牢基础的关键一年，银行理财行业贯彻落实各项监管要求，深刻践行“金融工作的政治性和人民性”，扎实做好“五篇大文章”，在有效服务实体经济转型升级的同时，助力居民财富稳健增长，为推动经济高质量发展注入金融动力。

理财市场规模持续扩张，增速放缓

根据中国银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模30.67万亿元，较年初增加2.40%，规模同比增速从2024年末的11.75%下降至7.53%。2025年上半年新发理财产品1.63万只，共募集36.72万亿元理财资金，募集规模较2024年上半年、2024年下半年分别增加3.04万亿元、3.09万亿元。十二家境内对标银行理财市场产品合计存续规模为21.13万亿元，较2024年末上涨0.20%。

图：2025年上半年及2024年末理财产品规模

从理财产品规模上看，各家银行理财子公司的分化日益明显。四大国有银行理财产品规模均呈下降趋势，其中建设银行降幅明显，减少0.2万亿元，降幅12.37%，农业银行减少0.23万亿元，降幅11.34%，工商银行减少0.18万亿元后跌破2万亿元，降幅8.66%。其余8家境内银行中6家银行的理财业务规模呈上升趋势，其中招商银行、兴业银行、中信银行突破2万亿大关。从增幅来看，邮储银行增长0.18万亿元，增幅17.54%，光大银行增长0.2万亿元，增幅12.48%。

表：AUM、表外理财规模、理财产品规模占AUM比例较年初变动幅度

单位：人民币万亿元

整体AUM来看，2025年上半年，十二家境内银行AUM增速大多保持平稳，仅平安银行大幅增长30.24%，其余11家平均增幅为5.36%。从AUM结构来看，国有大型银行的存款占比均值为92.61%，理财占比均值7.39%，存款占有绝对优势地位。就存款和理财产品的相对结构而言，国有大型商业银行的理财业务规模占比明显偏低，而股份制银行的理财业务规模占AUM的比例均值为23.58%，其中光大银行占比最高，为29.74%。随着资本市场持续提振，存款利率连续下行，传统的“存款立行”模式逐渐让位于“财富管理驱动”模式，银行理财已成为AUM增长的新引擎，银行从业者需把握市场趋势，重构营销逻辑，挖掘理财的多元价值，实现业务可持续发展。

银行理财子公司积极践行财富管理使命，落实稳健的资产配置策略

2025年上半年未有新增理财公司。截至2025年6月末，全国已有32家理财公司获批成立，包括6家国有行理财公司、12家股份行理财公司、8家城商行理财公司、1家农商行理财公司和5家合资理财公司。理财公司在市场的份额逐步提升，根据《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》，截至2025年6月末，理财公司管理产品存续规模达到27.48万亿，占理财产品市场总规模比例为89.61%，存续规模同比上升12.98%。

2025年一季度债市波动影响了理财产品收益率，进而导致理财规模有所收缩。二季度随着债市修复，理财产品收益率明显回暖，叠加新一轮存款挂牌利率调整，理财产品吸引力提升，推动理财规模积极扩张。选取的12家理财公司2025年上半年净利润合计同比增长2.54%，其中浦银理财净利润上升76.19%，增幅最为显著。除浦银理财未公布ROE数据外，2025年上半年其余11家理财公司平均年化ROE为12.04%，较2024年末小幅下降7个BP。股份制理财子公司表现突出，其中信银理财、光大理财和兴银理财ROE分别为19.14%、18.39%和13.83%，位居前三名。国有理财子公司中，中银理财和农银理财靠前，ROE分别为13.46%和10.84%。

根据《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》显示，2025年上半年理财产品平均年化收益率为2.12%，较去年全年的平均收益率（2.65%）大幅收窄。从收益规模上看，2025年上半年理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3,896亿元，较去年同期增长14.18%。其中，银行机构累计为投资者创造收益599亿元；理财公司累计为投资者创造收益3,297亿元。

图：2025年上半年及2024年理财子公司净利润及ROE比率

近年来，我国银行理财行业发展成效显著，行业格局日趋稳定，差异化特征日益鲜明，但在大资管市场竞争日趋激烈的发展环境下，银行理财子公司在资产配置能力建设方面仍显不足。银行理财公司亟需梳理集团化经营理念和系统化资产配置结构，不断提升高质量发展水平。

2024年12月，监管部门下发通知要求理财公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式熨平产品净值波动。这场始于监管对“伪净值”现象的强力整改，正推动行业彻底告别“以丰补歉”“自建模型调节收益”的旧模式，向真正的净值化管理加速转型。这一转变不仅倒逼行业打破隐性刚兑依赖症，更促使理财公司提升投研能力与大类资产配置水平，以专业能力应对净值波动带来的挑战。

除光大理财未披露理财业务情况报告外，根据其余11家理财公司2025年上半年理财业务情况报告披露显示，银行理财产品资产投向仍以较低风险的现金类及债权类资产为主，其中债权类资产及同业存单平均占比最高，占比均值58.18%，较2024年末上涨3.46%。其次投向为现金类资产的平均占比达到31.77%，较2024年末上涨8.43%，其中招银理财和工银理财的现金类资产占比最高，为41.40%和39.34%。

在风险偏好下行的趋势下，2025年上半年权益类资产投资比重下跌，占比均值为1.87%，较2024年末下降4.36%，主要系交银理财、平安理财权益类资产占比大幅下降，较2024年末分别下降19.56%和26.58%。尽管11家理财公司的权益类资产投资比重仍处于较低水平，但在国内低利率市场与高质量发展宏观背景的双重作用下，加大权益类资产配置比例将成为未来投资者资产配置的重要方向。

图：理财产品按各资产投向类别投资余额（穿透后）

2025年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其中允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，有助于银行理财子参与资本市场投资打开更广阔空间，丰富资产配置结构，降低对传统固定收益类资产的依赖。2025年3月，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，要求重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升。

未来，理财子公司应着力优化资产配置策略，树立多元大类资产配置理念；完善产品设计与创新，构建更为健全、多元且与投资者需求相匹配的产品体系；加强投资者教育工作，加强产品全链路的信息披露和风险管理，充分发挥理财行业功能优势，不断探索推进金融高质量发展的特色答卷。

真净值化监管步入冲刺阶段，行业进入从“表层增长”向“底层重构”过渡的关键期

2025年，“十四五”规划迎来收官，“十五五”规划将谋篇布局。在此新发展格局下，理财市场政策呈现出多维度、深层次的调整与引导态势，多项政策的出台与实施，紧密围绕当前宏观经济形势和金融市场发展需求，旨在进一步规范市场秩序、促进资金合理流动、增强市场活力以及提升投资者保护水平，将对理财市场的各个参与主体和业务环节产生广泛而深刻的影响。

拉长时间线统计，无论是罚金总额，还是单张罚金在千万元以上的“天价罚单”数量，2025年上半年两项数值均较为“超前”：罚金总和仅用半年时间就基本追平2024年全年，更是较罚金最低的2022年超出11倍。与此同时，2021年至2025年上半年，监管派发的“天价罚单”总计3张，2025年上半年占据了2/3。系列数据表明，对银行理财子公司的监管呈现出趋严的态势；与此同时，2024年至今未发放银行理财牌照，受托规模膨胀之下，理财牌照获批节奏却日益放缓。综上，银行理财行业正迈入“表层增长”向“底层重构”过渡的关键期，监管部门亦积极引导理财子公司由追求发展速度转向注重发展质量与可持续性。

2025年3月，国家金融监督管理总局（以下简称“金监总局”）发布《商业银行代理销售业务管理办法》，自10月1日起施行。该办法核心目标是通过“全生命周期管理”模式，推动商业银行代销业务从粗放扩张向精细化管理转型。

2025年5月23日，金监总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）公开征求意见，办法按照资产管理生命周期，对募集、存续、终止各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程，推动同类业务实施统一监管标准，强化投资者合法权益保护。

2025年6月20日，金监总局发布《商业银行市场管理风险办法》，替代2004年版《商业银行市场风险管理指引》，旨在通过制度更新匹配当前风险管理实践。核心变化包括：风险定义精准化，强化监管协同；治理架构立体化，筑牢风险根基；管理要求精细化，提升风控效能。

2025年7月11日，金监总局印发《金融机构产品适当性管理办法》（2026年2月1日起施行）明确，金融机构在推介、销售产品时，不得“通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者引诱客户购买有关产品”，这不仅回应了此前市场对于“新品打榜”“选择性展示”等销售行为的质疑，也标志着理财产品从设计到推广、从匹配到披露的全流程，将迎来更严格的合规标尺。

2025年9月1日起，中国信托登记有限责任公司将执行新的信托预登记审查标准，不再接受底层资产为单一融资方的信托计划预登记。新规预计将对理财产品产生影响，由于当前单一信托计划的主要委托方为银行理财产品，新规实施后，银行理财子公司以往偏好的“一对一”非标通道模式将受到限制，需转向“组合投资”结构，以更好地实现风险分散。

2025年以来银行理财政策呈现“严监管+促规范”的鲜明特征，通过一揽子政策，全方位筑牢风险防线，推动行业向精细化、透明化、合规化转型。政策的出台不仅提升了市场透明度和投资者信心，也倒逼机构不断提升专业能力与风控水平。展望未来，随着各项政策的持续落地深化，银行理财市场将进一步规范发展，在服务居民财富管理需求与实体经济中发挥更重要的作用，行业集中度有望持续提升，合规经营能力强、专业水平高的机构将在市场竞争中占据优势地位。

托管业务纵深推进，迎来在规模、效率与创新领域的多维进化与高质量发展

受益于资产管理行业的蓬勃发展与市场需求持续扩张，银行受托管理资产规模实现了持续增长。在此背景下，托管业务作为财富管理价值链中的关键环节，凭借其低资本消耗、高服务附加值的特性，正日益成为商业银行推进轻型化战略转型的重要着力点。

2025年6月末，12家境内银行的表内总资产规模269.06万亿，较2024年末增长6.23%。除光大银行、平安银行未披露托管资产规模外，其余10家境内银行托管资产规模合计为196.53万亿元，较去年末增长6.74%，平均增幅为6.94%，较总资产平均涨幅高1.93%。其中，6家国有大型商业银行的托管资产规模合计为119.31万亿元，占比60.71%，平均增速为8.40%；4家股份制银行托管资产规模合计为77.22万亿元，占比39.29%，平均增速为4.74%。

在10家境内银行中，从托管资产规模来看，排名前三位分别为工商银行、建设银行和招商银行，分别为29.89万亿元、25.66万亿元和24.14万亿元；从托管业务发展速度来看，排名前三位分别为邮储银行、中国银行和交通银行，增速分别为10.31%、10.00%和8.16%。

图：2025年上半年及2024年末托管资产规模

积极贯彻“五篇大文章”决策部署，锚定金融强国目标

2025年3月，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，明确金融“五篇大文章”的重点领域和主要着力点，要求到2027年，科技金融体系与实现高水平科技自立自强目标需求更相适应；金融支持绿色低碳发展和美丽中国建设质效进一步提升；普惠金融体系持续完善；养老金融产品和服务更加丰富；金融机构数字化转型取得积极进展，数字化金融监管能力有效提升。

2025年以来，金监总局坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，有序有效防风险，持之以恒强监管，全力以赴促发展；引导保险、理财资金支持资本市场平稳健康发展。理财行业多措并举，积极做好“五篇大文章”，服务实体经济高质量发展。

我国金融市场正加速构建新发展格局，理财市场也逐步迈入稳健、高质量的发展新阶段。2025年上半年，银行业理财业务在规模增长、结构优化与合规建设等方面取得阶段性进展；展望下半年，理财公司将持续在权益资产布局、数字化转型及投研能力提升三大方向上深化转型，积极应对市场波动与监管政策趋严带来的双重挑战，推动理财行业向高质量发展阶段迈进。

点击文末“阅读原文”

下载报告原文